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中國物流與采購聯合會發布，2025年11月份全球制造業PMI為49.6%，較上月微幅下降0.1個百分點，連續9個月運行在49%-50%的區間內。分區域看，亞洲制造業PMI與上月持平，仍在50%以上的擴張區間；歐洲制造業PMI與上月持平，仍在50%以下；非洲制造業PMI較上月下降，且由上月的50%以上降至50%以下；美洲制造業PMI較上月下降，持續運行在49%以下。

綜合指數變化，全球制造業恢復力度較上月稍有減弱，指數仍維持在49%以上，顯示全球制造業并未脫離今年以來的恢復區間，但恢復力度仍待加強。分區域看，亞洲制造業保持擴張，較好支撐全球經濟恢復；歐洲制造業恢復態勢和上月變化不大；美洲制造業恢復力度持續趨弱；非洲制造業恢復力度由強轉弱。

綜合數據變化，當前全球經濟在一定區間內溫和恢復，上行潛力與下行風險并存。結合指數49%左右的整體水平，當前下行壓力的傳導效應相對更強。經合組織最新報告維持對2025年3.2%的增長預期，同時預期2026年全球經濟增速將放緩至2.9%，在一定程度反映出國際機構對全球經濟后續復蘇動能減弱的擔憂。在貿易摩擦和地緣政治沖突不斷擾動的環境下，全球貿易與投資規模均有所受限，需求收縮壓力持續存在，全球經濟恢復韌性仍待提升。面對復雜多變的外部環境，世界各國都在不斷調整發展策略。對內，努力通過多元化手段擴大內需，培育經濟增長內生動力；對外，逐步加強構建周邊區域的穩定合作模式，并不斷在開放合作與經濟安全之間尋求動態平衡。從長期來看，世界各國合力構建更加包容、普惠和共贏的國際合作模式，是保持全球經濟持續健康發展的根本路徑。

美洲制造業繼續弱勢下行，PMI持續下降

2025年11月份，美洲制造業PMI為48.3%，較上月下降0.5個百分點，連續2個月環比下降，連續9個月低于50%，顯示美洲制造業延續弱勢下行走勢。主要國家數據顯示，11月，美國、加拿大和墨西哥制造業PMI較上月均有不同程度下降，且指數均在49%以下；巴西制造業PMI較上月有所上升，但指數也在49%以下；哥倫比亞制造業PMI較上月小幅下降，指數在50%以上。

ISM報告顯示，2025年11月，美國制造業PMI為48.2%，較上月下降0.5個百分點，連續2個月環比下降，連續9個月低于50%。分項指數顯示，新訂單指數降至48%以下；生產指數由上月的49%以下升至51%以上；從業人員指數降至45%以下；購進價格指數較上月上升，仍在58%的高位。

數據變化顯示，美國制造業繼續弱勢運行，需求側復蘇乏力，企業用工需求也有所放緩。購進價格指數持續高位，意味著關稅政策傳導的成本壓力尚未有效緩解。美國政府停擺在一定程度上拖累了經濟活動，企業推遲了投資計劃，消費也有所受限。經合組織最新報告預計，2025年美國經濟增速將由2024年的2.8%降至2025年的2.0%，并在2026年進一步放緩至1.7%。世界大型企業研究會調查數據顯示，美國11月消費者信心指數從10月修訂后的95.5顯著降至88.7，為今年4月以來的最低水平。美國制造業PMI數據的持續走弱意味著實體經濟增長動能持續放緩，為美聯儲繼續降息來強化經濟預期提供了數據支撐。

非洲制造業明顯放緩，PMI降至50%以下

2025年11月份，非洲制造業PMI為49.4%，較上月下降1.4個百分點，結束連續4個月50%以上運行的走勢。從主要國家來看，尼日利亞制造業PMI較上月略有下降，但仍在53%以上的較高水平；埃及制造業PMI較上月上升，升至50%以上；南非制造業PMI較上月明顯下降，降至45%以下。

綜合數據變化，非洲制造業未能延續下半年的持續溫和擴張態勢，增速較上月明顯放緩，且進入收縮區間，表明非洲經濟恢復基礎的穩定性與可持續性有待進一步增強。債務困境、地緣政治沖突影響和基礎設施短板等因素是困擾非洲經濟復蘇的主要方面。但也要看到，非洲經濟發展潛力仍在，不斷深化的區域合作和持續的經濟結構優化是非洲經濟持續恢復的動力源泉。

歐洲制造業波動不大，PMI與上月持平

2025年11月份，歐洲制造業PMI為49.6%，與上月持平，連續5個月保持在49%及以上的水平。從主要國家來看，英國和意大利制造業PMI較上月上升，且在50%以上的擴張區間；西班牙和希臘制造業PMI較上月有所下降，但指數仍在50%以上；德國和法國制造業PMI較上月有不同程度下降，且均降至49%以下。

綜合數據變化，與上月相比，歐洲制造業整體波動不大，延續下半年以來緩慢復蘇的節奏，但歐洲經濟全面恢復的不確定性仍未顯著消退，復蘇動力的可持續性仍有待進一步強化。從外部環境看，地緣政治沖突和全球貿易摩擦等風險因素對歐洲經濟的傳導影響持續存在。從內部看，歐洲財政持續承壓，歐盟委員會秋季經濟展望報告預測歐盟財政赤字占GDP的比重將有所上升；歐洲各國經濟復蘇狀況仍不均衡。為應對挑戰，歐洲央行維持利率穩定以支持歐洲經濟恢復。歐元區CPI保持在2%左右，也為歐洲央行維持穩定的利率政策提供了數據支撐。

亞洲制造業保持溫和擴張，PMI與上月持平

2025年11月份，亞洲制造業PMI為50.7%，與上月持平，連續7個月在50%以上。從主要國家來看，中國制造業PMI較上月有所上升，在49%以上；印度制造業PMI較上月下降，在55%以上；東盟國家中，泰國、印度尼西亞和越南制造業PMI在53%以上，馬來西亞和緬甸制造業PMI在50%以上，菲律賓制造業PMI在50%以下；日本和韓國制造業PMI較上月一升一平，均在50%以下。

綜合數據變化，亞洲制造業與上月波動不大，保持溫和擴張態勢，整體指數水平仍高于非洲、歐洲和美洲，繼續發揮對全球經濟的重要支撐作用，為全球經濟恢復注入穩定動能。但也要看到，亞洲各國同樣面臨關稅摩擦和地緣政治沖突引發的不確定性影響。亞洲各國正一方面通過多元化市場布局，優化出口市場結構，來分散外部需求波動風險；另一方面，通過深化區域合作來強化產業鏈和供應鏈韌性，來抵御外部不確定性的沖擊。