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遍布大街小巷的快遞物流車，成為快遞行業(yè)飛速發(fā)展的一個縮影。在此背景下，行業(yè)龍頭申通快遞、圓通速遞借殼上市正進(jìn)入沖刺時刻，擬分別借殼艾迪西與大楊創(chuàng)世，上市資產(chǎn)規(guī)模均超過100億元。同時，順豐、天天快遞、韻達(dá)速遞、全峰快遞、中通等也在謀劃上市。分析人士指出，在行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，借助資本的力量進(jìn)行突圍成為眾多快遞企業(yè)的選擇。在申通和圓通的示范效應(yīng)下，不排除其他快遞公司效仿這一模式。
　　市場競爭日趨激烈細(xì)分市場空間廣闊
　　快遞行業(yè)專家徐勇認(rèn)為，民營快遞公司上市融資有助于大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型。一般來說，綜合物流包括供應(yīng)鏈集成商、零擔(dān)運(yùn)輸、冷鏈配送、國內(nèi)國際快遞、倉配一體化、航空貨運(yùn)等。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型，主要通過并購?fù)瓿伞Ｉ鲜杏欣诳爝f行業(yè)在技術(shù)等方面轉(zhuǎn)型升級（愛基,凈值,資訊）。2016年以來，快遞行業(yè)進(jìn)入“五機(jī)-柜-車”（即電子運(yùn)單打印機(jī)、快遞裝卸伸縮機(jī)、安檢機(jī)、全貨機(jī)、自動化分揀機(jī)；快遞智能自助柜；快遞電動車）時代，這些裝備將是快遞企業(yè)新的競爭焦點(diǎn)，都需要大量資金。此外，上市有利于快遞企業(yè)完善自身治理體系，提升管理水平。
　　同時，大型快遞企業(yè)上市有助于行業(yè)從單一的價格競爭轉(zhuǎn)向服務(wù)品質(zhì)競爭，向精細(xì)化、專業(yè)化競爭轉(zhuǎn)型；促進(jìn)行業(yè)重組和優(yōu)勝劣汰，部分規(guī)模和服務(wù)水平不占優(yōu)勢的中小企業(yè)將面臨被整合和淘汰的風(fēng)險。
　　國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，快遞行業(yè)累計完成快遞量57.7億件，同比增長56.4%，較去年同期大幅提升14.75個百分點(diǎn)；業(yè)務(wù)收入完成773.1億元，同比增長42.1%，較去年同期提升10.50個百分點(diǎn)。單件快遞價格為13.4元，較2015年全年均價持平。
　　中信證券(16.73+0.12%,買入)認(rèn)為，境外業(yè)務(wù)量大幅提升是一季度快遞量增長的重要驅(qū)動力。第一季度國際及港澳臺快遞量完成1.3億件，同比增長56.43%，較去年同期大幅提升35.74個百分點(diǎn)，這與跨境電商較快增長等有關(guān)。另一方面，行業(yè)增長超越網(wǎng)絡(luò)零售，個人需求、企業(yè)物流小件化支撐增長。快遞行業(yè)2015年快遞業(yè)務(wù)量增速已領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)零售額超過15個百分點(diǎn)，擺脫網(wǎng)絡(luò)零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數(shù)據(jù)較2015年再次提速。此外，跨境電商也為行業(yè)超過50%的增速提供了動力，預(yù)計快遞行業(yè)將在2020年實(shí)現(xiàn)0.8萬-1萬億元的市場規(guī)模。
　　行業(yè)分析人士指出，跨境物流涉及到報關(guān)等復(fù)雜的流程，保稅區(qū)模式是大勢所趨。
　　冷鏈物流有望成為另一個藍(lán)海。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在高端生鮮、醫(yī)藥運(yùn)輸?shù)男枨笤黾拥那闆r下，冷鏈物流預(yù)估將保持25%的高速增長，2017年有望達(dá)到4600億元規(guī)模。不過，冷鏈物流行業(yè)人士同時指出，冷鏈的重資產(chǎn)比例較高，建議使用輕重資產(chǎn)相結(jié)合的方式，比如通過互聯(lián)網(wǎng)等方式盤活冷庫資產(chǎn)，利用IT技術(shù)對車輛等進(jìn)行追蹤等。而在拓展新興產(chǎn)業(yè)（愛基,凈值,資訊）業(yè)務(wù)方面，資本市場還將扮演重要角色。
　　提起快遞行業(yè)，第一印象或許就是穿梭于城市各個角落的快遞物流車與飛奔忙碌的快遞小哥。隨著相關(guān)公司上市資料的公開，公眾也得以了解行業(yè)發(fā)展的各個細(xì)節(jié)。
　　過去十年，快遞行業(yè)飛速發(fā)展，網(wǎng)購興起無疑是最重要的催化劑。在電商網(wǎng)購興起之前，以中國郵政為代表的國有企業(yè)和以UPS為代表的跨國巨頭，占據(jù)了國內(nèi)外主要快遞市場。隨著以淘寶為代表的電商迅速崛起，民營快遞企業(yè)迎來了發(fā)展機(jī)會。網(wǎng)購井噴帶來了大量的快遞需求，高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善使公路快遞快速發(fā)展，較低的勞動力成本降低了運(yùn)營成本。以“四通一達(dá)”（申通、圓通、中通、匯通及韻達(dá)，匯通后被百世物流收購）為代表的“桐廬系”以及順豐等民營快遞企業(yè)迅速成長，成為行業(yè)發(fā)展主力軍，市場占有率從2006年的17.5%增長至2014年的75.3%。目前快遞行業(yè)已形成民營（電商件）、國有（信函及文書）和外資（國際快遞）三足鼎立的局面。
　　在發(fā)展模式上，以申通為代表的加盟制，以順豐、郵政為代表的直營系成為了行業(yè)發(fā)展的兩大主要模式，兩種模式孰優(yōu)孰劣一直未有定論。“四通一達(dá)”的加盟模式是一種輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，在此模式下，企業(yè)擴(kuò)張成本低、現(xiàn)金流充裕，在全國范圍內(nèi)獲得了快速擴(kuò)張。
　　不過，面對競爭日益激烈的快遞市場，加盟模式松散的管理難以滿足日益增長的高質(zhì)量精準(zhǔn)服務(wù)需求。中投顧問高級研究員申正遠(yuǎn)表示，快遞企業(yè)加盟形式的弊端則在于，加盟模式增加了快遞公司內(nèi)部利益協(xié)調(diào)的難度，影響了快遞業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、一體化、信息化、集約化運(yùn)作。直營模式在服務(wù)水平方面有優(yōu)勢，但在擴(kuò)張階段將帶來較大資金壓力。
　　行業(yè)發(fā)展前景方面，從整體來看，快遞行業(yè)整體增速將逐漸下降。在2016年全國郵政管理工作會議上，國家郵政局預(yù)測，今年快遞業(yè)增速將放緩，業(yè)務(wù)量將完成275億件，同比增長34%；業(yè)務(wù)收入將完成3530億元，同比增長28%。盡管2016年行業(yè)仍將保持快速增長，但這是快遞行業(yè)近10年來同比增速首次低于50%。
　　同時，快遞行業(yè)“黃金十年”后出現(xiàn)了多種問題。分析人士指出，價格戰(zhàn)使行業(yè)凈利潤水平一路走低；而在中端市場，以京東、亞馬遜等B2C電商紛紛建立自營快遞，并不斷完善服務(wù)提高客戶粘性。在高端市場，海外件被外資巨頭壟斷。參考發(fā)達(dá)國家的行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著增速趨緩，行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入成熟期，企業(yè)融資需求加大，加速行業(yè)整合期的到來，最終形成高度集中的幾大寡頭格局。
　　各路資本跑步入場
　　數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來，排名前8位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度穩(wěn)定在80%左右，而排名前4位企業(yè)的業(yè)務(wù)量集中度從77%下降至50%，前8名企業(yè)份額更加均衡，這其中資本力量扮演了重要角色。數(shù)據(jù)顯示，在“四通一達(dá)”中，規(guī)模相對較小的韻達(dá)、中通獲得融資后，快遞業(yè)務(wù)量同比均出現(xiàn)翻倍。與菜鳥網(wǎng)絡(luò)有業(yè)務(wù)往來的百世、天天等快遞公司，“雙十一”期間快遞單量同比均大幅提升。
　　在行業(yè)競爭日趨激烈的情況下，借助資本的力量突圍成為眾多快遞企業(yè)的選擇。除申通和圓通外，多家快遞公司正在籌劃上市事宜。
　　以順豐為例，公司擬籌計在A股市場IPO，目前正在接受中信證券、招商證券(16.96+0.06%,買入)、華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。天天快遞則宣布完成超過6億元的A輪融資，主投方為中金前海發(fā)展（深圳）基金管理有限公司。天天快遞董事長張鴻濤表示，計劃在今明兩年內(nèi)上市，并視發(fā)展情況決定是否在上市前進(jìn)行B輪融資。
　　韻達(dá)速遞與復(fù)星集團(tuán)、中國平安、招商銀行、東方富海、云暉投資等金融與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，引發(fā)市場對其是否計劃上市的關(guān)注。此外，全峰快遞有意在新三板掛牌上市，中通快遞計劃在美國證券市場IPO，融資規(guī)模在10億-20億美元。
　　分析人士指出，行業(yè)利潤率走低、建設(shè)投入加大、人工成本高企等是快遞公司“著急”上市的主要動因。在激烈的市場競爭下，行業(yè)利潤率出現(xiàn)下滑，這在電商快遞行業(yè)體現(xiàn)尤為明顯。數(shù)據(jù)顯示，平均快遞單價由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤率下滑至5%左右，與海外市場基本持平。
　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，快遞公司末端的基礎(chǔ)設(shè)施、轉(zhuǎn)運(yùn)中心等建設(shè)資金需求大、投入期長。同時隨著勞動力成本不斷提升，行業(yè)運(yùn)營成本將進(jìn)一步上升，快遞企業(yè)對資金的需求越來越大。
　　根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見》，鼓勵各類資本依法進(jìn)入快遞領(lǐng)域，支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資，整合中小企業(yè)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，加快形成若干家具有國際競爭力的企業(yè)集團(tuán)，鼓勵“走出去”參與國際競爭。在政策推動下，各路資本加速進(jìn)入快遞行業(yè)，相關(guān)公司上市步伐加快。
　　快遞公司上市也是前期資本退出獲利的重要途徑。公告顯示，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)將分別持有圓通速遞11.09%和6.43%股份，共耗資25億元。以本次圓通速遞借殼上市的估值175億元計算，阿里系兩家公司所持股份價值將達(dá)到30.66億元，凈賺近6億元。
　　在上市路徑方面，借殼成為目前的主要手段。申通快遞董事長陳德軍對中國證券報記者表示，選擇借殼上市主要還是考慮時間成本。此外，申通快遞借殼前并未引入外部股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單，在估值方面容易達(dá)成一致。投行人士分析，在申通和圓通的示范效應(yīng)下，不排除其他擬上市快遞公司效仿這一模式。
　　細(xì)分市場空間廣闊
　　快遞行業(yè)專家徐勇認(rèn)為，民營快遞公司上市融資有助于大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型。一般來說，綜合物流包括供應(yīng)鏈集成商、零擔(dān)運(yùn)輸、冷鏈配送、國內(nèi)國際快遞、倉配一體化、航空貨運(yùn)等。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，大型快遞企業(yè)向綜合物流商轉(zhuǎn)型，主要通過并購?fù)瓿伞Ｉ鲜杏欣诳爝f行業(yè)在技術(shù)等方面轉(zhuǎn)型升級。2016年以來，快遞行業(yè)進(jìn)入“五機(jī)-柜-車”（即電子運(yùn)單打印機(jī)、快遞裝卸伸縮機(jī)、安檢機(jī)、全貨機(jī)、自動化分揀機(jī)；快遞智能自助柜；快遞電動車）時代，這些裝備將是快遞企業(yè)新的競爭焦點(diǎn)，都需要大量資金。此外，上市有利于快遞企業(yè)完善自身治理體系，提升管理水平。
　　同時，大型快遞企業(yè)上市有助于行業(yè)從單一的價格競爭轉(zhuǎn)向服務(wù)品質(zhì)競爭，向精細(xì)化、專業(yè)化競爭轉(zhuǎn)型；促進(jìn)行業(yè)重組和優(yōu)勝劣汰，部分規(guī)模和服務(wù)水平不占優(yōu)勢的中小企業(yè)將面臨被整合和淘汰的風(fēng)險。
　　國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，快遞行業(yè)累計完成快遞量57.7億件，同比增長56.4%，較去年同期大幅提升14.75個百分點(diǎn)；業(yè)務(wù)收入完成773.1億元，同比增長42.1%，較去年同期提升10.50個百分點(diǎn)。單件快遞價格為13.4元，較2015年全年均價持平。
　　中信證券認(rèn)為，境外業(yè)務(wù)量大幅提升是一季度快遞量增長的重要驅(qū)動力。第一季度國際及港澳臺快遞量完成1.3億件，同比增長56.43%，較去年同期大幅提升35.74個百分點(diǎn)，這與跨境電商較快增長等有關(guān)。另一方面，行業(yè)增長超越網(wǎng)絡(luò)零售，個人需求、企業(yè)物流小件化支撐增長。快遞行業(yè)2015年快遞業(yè)務(wù)量增速已領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)零售額超過15個百分點(diǎn)，擺脫網(wǎng)絡(luò)零售額增速下滑束縛，且2016年一季度數(shù)據(jù)較2015年再次提速。此外，跨境電商也為行業(yè)超過50%的增速提供了動力，預(yù)計快遞行業(yè)將在2020年實(shí)現(xiàn)0.8萬-1萬億元的市場規(guī)模。
　　行業(yè)分析人士指出，跨境物流涉及到報關(guān)等復(fù)雜的流程，保稅區(qū)模式是大勢所趨。
　　冷鏈物流有望成為另一個藍(lán)海。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在高端生鮮、醫(yī)藥運(yùn)輸?shù)男枨笤黾拥那闆r下，冷鏈物流預(yù)估將保持25%的高速增長，2017年有望達(dá)到4600億元規(guī)模。不過，冷鏈物流行業(yè)人士同時指出，冷鏈的重資產(chǎn)比例較高，建議使用輕重資產(chǎn)相結(jié)合的方式，比如通過互聯(lián)網(wǎng)等方式盤活冷庫資產(chǎn)，利用IT技術(shù)對車輛等進(jìn)行追蹤等。而在拓展新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)方面，資本市場還將扮演重要角色。